近几年来，大豆油 油脂油料行业波动较大，尤其是今年年初以来，油脂油料的大涨，中粮集团是如何实现稳健发展的？这背后有着怎样的“秘密”？

周吉帅在接受期货日报记者采访时一语道破：“中粮油脂是国内产能最大的油脂加工企业，具有在境内外利用期货进行套期保值的丰富经验，我们会根据企业实际业务进行相应的套期保值。中粮油脂能够在菜系品种上取得稳定长足的发展，除了自身的区位及产能优势以外，更得益于郑商所菜油、菜粕、大豆油等菜系期货市场的蓬勃发展。”

记者发现，中粮油脂的菜油贸易业务分为进口和内贸两个部分，进口方面转基因菜油主要来自加拿大，非转基因菜油主要来自乌克兰、俄罗斯等国。中粮油脂菜油业务经过多年的积累，规模不断扩大，已形成了涵盖进口、加工、贸易、中小包装油脂在内的完整产业链条。近几年，受加拿大主要出口商出口资质和菜籽减产等影响，中粮油脂的菜油采购以内贸为主，菜油采购量占整体散油采购量的10%—25%。

由于加拿大上季菜籽大幅减产，全球菜系产品供应受到严重影响，同时，海运成本大幅飙升，中国进口菜油一直处于倒挂状态，进口量出现了一定萎缩。“今年中粮油脂科学研判市场，积极应对政策变化，提前制定采销方案，充分利用了郑商所菜油期货合约进行套期保值。”周吉帅说。

实际上，对于中粮油脂而言，期货市场发挥着价格发现、套期保值，进而提升经营规模的作用。中粮油脂的业务涉及菜籽收购、压榨、菜油进口、散油贸易及包装油品牌销售等菜系全产业链，期货市场发挥着与现货市场同等重要的作用，通过期货市场的套保功能，能够锁定进口及加工利润，规避价格大幅波动的风险，并在此基础上扩大经营规模，企业不断壮大。同时中粮油脂在采销和套保端发展出一套成熟的期货市场定价模式，也推动下游客户积极转型，适应市场的创新发展需要，目前菜油及菜粕现货以期货+基差模式定价，规避了一口价大幅波动的风险，市场得以平稳运行，包装油原料稳定供应，民生保障能力不断加强。

记者发现，中粮油脂在菜油相关业务上，既涉及菜籽采购和压榨，又涉及菜油贸易、采购和销售，企业是如何利用期货工具进行闭环风险管理的？

“菜籽压榨业务，在菜籽收购时，根据到货时间和期货市场价格，在期货市场卖出菜粕及菜油套保，锁定压榨利润，并在后期销售现货时将期货套保头寸平仓。也可根据现货需求及价格情况，选择在期货市场交割现货，实现套保收益。”周吉帅说。

关于菜油贸易业务，中粮油脂会根据现货市场供求及价格，灵活运用期货市场进行卖出套保或者买入套保。“若进口菜油对期货盘面有利润，则买入进口远期菜油的同时在盘面卖出套保。若下游客户有远月采购需求，但无法在现货市场对锁采购远期货物时，则在销售的同时，期货盘面买入远期合约对冲头寸，待临近交货期限时采购现货并平仓期货，或者盘面交割接货，对下游客户交付现货